风电整机商三一重能（688349）去年净利同比骤降六成。

4月22日，三一重能披露最新年报和2026年一季报。财报显示，公司2025年实现营收273.8亿元，同比增长53.89%，创历史新高；净利润7.12亿元，同比下降60.69%，为2020年以来最低水平。公司称，营收增长主要系国内外装机容量增长所致，盈利下滑则主要受2024年国内陆上风机中标价格下降并在2025年完成交付，以及新能源上网电价市场化改革等因素影响。

进入2026年，公司盈利能力出现改善。一季度，公司实现营收39.85亿元，同比增长82%；净利润1.79亿元，较去年同期净亏损1.91亿元实现扭亏为盈。三一重能表示，营收增长主要系风机交付速度较同期加快所致，盈利增长则主要系风场出售的影响。

值得注意的是，2025年，三一重能主营产品综合成本大幅提高，同比增幅超过67%，其中，风机制造与风电服务业务的直接材料成本分别同比增长54%、1847%，电站业务成本同比增长120%。

受此影响，公司主营产品综合毛利率为9.45%，同比减少7.26个百分点。其中，风机制造业务毛利率仅4.43%，同比减少6.56个百分点；电站业务毛利率为24.84%，同比减少11.53个百分点。

分市场来看，在国内市场，公司2025年风机对外装机容量为14.71GW，同比增长约61%，创历史同期最高水平，国内市占率持续提升，同比提升0.72个百分点至11.24%。截至2025年底，公司国内在手订单约23GW。

在海外市场，公司海外销售与订单交付进入规模化快速增长阶段，海外实现收入13.64亿元，同比增长1806.64%，占总营收比重约为4.98%；毛利率为20.78%，高出国内市场近12个百分点。其间，公司完成乌兹别克斯坦1GW绿地项目投资协议签署，塞尔维亚项目顺利推进，在东南亚获取绿地项目的开发权。海外市场已签订合同的在手订单累计金额突破百亿元。

同时，风机持续向大型化方向发展，公司2025年全年新增装机中，陆上风机平均单机容量已达7.068MW，同比增长20.1%，海上风电机组平均单机容量超过10.095MW，同比增长1.4%。据彭博新能源财经（BNEF）报告，2025年，三一重能新增风电装机量约13.5GW，跻身全球前六。

三一重能表示，2025年，公司风机中标价格提升，将有利于后续经营期间盈利水平的提升。同时，该公司提示，风电行业竞争依然激烈，风电行业“内卷式”竞争仍将存在。如果未来公司不能持续强化技术实力、优化产品服务质量，将面临市场占有率下滑的风险。

广发证券在研报中提到，在风电行业反内卷背景下，国内陆上风电招标价格自2024年第四季度以来明显回升，2025年持续维持在1600元/kW至1700元/kW（不含塔筒）区间，同比提高10%。若订单按照1到2年周期交付，风电整机商业绩将主要在2026年至2027年集中兑现。

截至4月22日收盘，三一重能报25.07元/股，总市值为307亿元。

（图片来源：摄图网）