4月28日，华润电力旗下核心新能源全资子公司华润新能源控股有限公司将迎深交所IPO上会审核。此次H股分拆A股模式拟募资245亿元，但公司多项财务与合规指标引发市场关注。 业务方面，公司主营风力与太阳能发电，控股并网装机容量超4158万千瓦，业务覆盖全国31个省份。报告期内，公司营收保持增长，但受市场化电价下行及平价项目占比提升影响，风电与光伏平均上网电价持续走低，导致“增收不增利”。归母净利润由82.80亿元降至61.02亿元，综合毛利率三年下降近12个百分点至48.84%，虽仍高于同业均值，但盈利质量呈下滑趋势。 资产与负债端，公司应收账款规模高企，主要系应收可再生能源补贴款所致，占流动资产比重超70%，周转率偏低。同时，资产负债率逐年攀升至59.98%，速动比率与流动比率均低于1，短期偿债压力较大，利息支出占营收比例超10%。此外，公司连续三年存在约69.33亿元的关联方借款，资金协同与独立性需进一步厘清。 审核层面，除财务指标波动外，公司历史上累计142项行政处罚记录亦为监管关注重点。在资本密集型的新能源赛道，如何优化融资结构、化解债务与补贴回收风险，将成为其上市进程中的关键考验。